11月23日沪、深交易所整顿高送转乱象，三类情形不得实施？

<{炒股网}>11月23日沪、深交易所整顿高送转乱象，三类情形不得实施？

11月23日沪、深交易所发布上市公司高送转信息披露指引，对“高送转”存在的市场乱象进行整顿。明确表示三类情形不能实施高送转，并宣布自发布之日起施行。这是继11月16日晚发布重大违法强制退市细则后，管理层出台的又一大重磅政策。证券人士表示，次新股为首的高送转群体将在本周承压，但之后会趋于分化。

三大情形不能进行高送转

沪深交易所发布的《指引》显示，上海主板公司送红股或以盈余公积金、资本公积金转增股份，合计比例达到每10股送转5股以上，属于高送转。深圳主板、中小板、创业板公司每10股送红股与公积金转增股本合计分别达到或者超过5股、8股、10股以上，属于高送转。其中，有以下三类情形不得进行高送转方案：

一是上市公司送转股方案提出的最近一个报告期净利润或预计净利润为负值、净利润同比下降50%以上、或者送转后每股收益低于0.2元的，不得披露高送转方案。

二是上市公司提议股东、控股股东及其一致行动人、董事、监事及高级管理人员（以下简称相关股东）在前3个月存在减持情形或者后3个月存在减持计划的，公司不得披露高送转方案。

三是上市公司存在限售股（股权激励限售股除外）的，在相关股东所持限售股解除限售前后3个月内，不得披露高送转方案。

那么，是不是符合这三个条件就一定可以进行高送转了呢？非也！《指引》详细说明了以下三类情形才能进行高送转：

①上市公司披露高送转方案的，其最近两年同期净利润应当持续增长，且每股送转比例不得高于上市公司最近两年同期净利润的复合增长率。

②上市公司在报告期内实施再融资、并购重组导致净资产有较大变化的，每股送转比例可以不受前款规定的限制，但不得高于上市公司报告期末净资产较之于期初净资产的增长率。

③上市公司最近两年净利润持续增长且最近3年每股收益均不低于1元，上市公司认为确有必要提出高送转方案的，应当充分披露高送转方案的主要考虑及其合理性，向投资者揭示风险，且其送转后每股收益不得低于0.5元。

新规前有6家公司发布高送转预案

截至2018年11月23日，通达信资料显示目前两市一共有吉宏股份、正业科技、汉邦高科、正元智慧、*ST抚钢、*ST柳化6家上市公司抛出了10转增5及以上级别的高送转预案。

具体来看上市公司高送转的条件，吉宏股份“10转增7股”的高送转预案是今年半年报公布后提出的，目前尚未实施。正元智慧、正业科技、汉邦高科分别在今年11月14日、22日、22日公布了2018年全年的高送转预案，送转力度分别是10转9派1.5、10转9.5派4.2、10转8派0.7。

而*ST抚钢与*ST柳化则比较特殊，它们的高送转预案是为“保壳”铺路的。*ST抚钢计划按每10股转增不超过5.72股的比例实施资本公积金转增股本，相应转增产生的股票及处置变现所得资金，将全部用于偿付债务、支付有关费用和补充生产经营所需资金。*ST柳化打算按每10股转增10股的比例实施资本公积金转增股本，其中2.12亿股将按照重整计划之债权受偿方案的规定用于直接抵偿债务，剩余的1.88亿股，将由重整投资人柳州元通投资发展有限公司及其认可的主体按照3.22元/股的价格受让，受让对价合计6.04亿元，由管理人用于支付重整费用、共益债务和清偿部分债务等。值得注意的是，*ST抚钢面临的是暂停上市风险，而已经暂停上市的*ST柳化则面临着彻底退市风险。

某种程度上讲，这6家上市公司非常“幸运”地躲过了11月23日沪深交易所发布的《指引》。

满足高送转条件股票最多25家

另外，通达信随机筛选的“送转潜力股”已达102只，截至今年三季度每股收益最高的是4.93元，最低的仅0.112元。按照交易所规定，上市公司送转股方案提出的最近一个报告期，若送转后每股收益低于0.2元的不得披露高送转方案。因此我们做个假设，即如果按最低送转要求10送转5来计算（忽略现金分红因素），那么能实施“非高送转”的前提是每股收益至少达到0.3元以上。倘若按照三季度数据对年度每股收益进行推算的话，理论上满足这个条件的“送转潜力股”有98只。

不过，《指引》为了防范这种擦边球行为，就在后面做出了“最近2年净利润连续增长且最近3年每股收益高于1元同时还要满足送转后每股收益不低于0.5元”的规定。姑且不论最近2年净利润是否连续增长，单就“最近3年每股收益高于1元”来看，符合这一个条件的“送转潜力股”就大幅缩减至25家。若全部满足《指引》要求，则能进行高送转的股票或许只有个位数。

本周次新股将承压，重点关注行业龙头股

高送转，曾经是A股市场的香饽饽，也一度被认为是上市公司在实体经济中做大做强的积极信号之一。但事实上，盲目的产业扩张使得不少实施了高送转的上市公司成为业绩变脸、股东套现、债务危机的重灾区，因此从2年前起，监管层就对高送转炒作乱象深恶痛绝并着手整顿11月23日沪、深交易所整顿高送转乱象，三类情形不得实施？，从而导致创业板综合指数下跌了50%。10月下旬以来上市公司高送转的条件，随着行情小阳春，高送转一度卷土重来。但上周五管理层发布《指引》后，又将怎样影响次新股为首的高送转群体呢？

接受上游新闻•重庆商报记者采访的中信证券首席分析师钱向劲指出：“利空对市场的影响往往具有从全面到逐步消减的过程11月23日沪、深交易所整顿高送转乱象，三类情形不得实施？，因此《指引》的发布，将导致次新股群体出现跌停潮，并波及到整个市场。但在系统性杀跌后，一些符合《指引》的上市公司，将率先走出暴跌的阴影，从而吸引资金的追捧，进而慢慢激活市场人气。所以，本周初，市场结构性风险会剧烈释放，投资者可伺机精选符合《指引》条件的个股。”

而华龙证券永川营业部总经理牛阳则认为：“《指引》的出台，本质目的是为了防范上市公司过度扩张留下的后遗症。从这个角度讲，很多股票股价会面临较大沽压，但我们一直强调的‘行业龙头品种’则几乎不会受任何影响，依然是进可攻退可守的价值投资标的。因此，投资者一定要彻底摒弃投机思维，重视公司内在价值的力量。”

上游新闻•重庆商报记者 王也

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