政府网站截图解读：国债等利息增值税政策及出发点？

<{炒股网}>政府网站截图解读：国债等利息增值税政策及出发点？

大家先看这个截图吧，一睹为快，二看懵逼债券价值和什么有关，三看微笑，四看了然。

政府网站截图

一、先翻译成人话：政策到底说了什么？

1. 国债、地方债、金融债的利息要不要交增值税，现在分成AB“两段”：

A:2025年8月8日（含）以后“新发的”利息要交增值税。

B:8月8日以前已经发行、以及今后按同一期债券“续发行”的部分，利息继续免税，直到债券自然到期。

2. 金融债的范围：必须是境内金融机构在银行间或交易所市场发行的、约定还本付息、且最终由金融机构持有的债券。——也就是典型的“同业金融债”，个人买不到的品种。

二、政策出发点：财政部和税务总局到底想干什么？

1. 先把一个“临时优惠”退坡

2020年疫情以来，财政部对国债、地方债、金融债利息一律免征增值税，目的是降低政府融资成本、也给金融机构让利。现在经济恢复、财政赤字压力仍大，需要把“阶段性优惠”逐步收回。

2. 精准“只动增量，不动存量”

存量债券免税到底，等于告诉市场：你们手上的老券价值不会被打折，避免债券价格剧烈波动；同时新发债券的融资成本会抬升一点，但幅度有限（增值税率6%，价外征收，实际资金成本≈票面利率×6%/1.06≈0.30.5bp），对财政只是“蚊子腿也是肉”。

3. 堵住“同业金融债”套利

金融债利息免税，不少银行用自营资金买其他银行的金融债，利息收入既免增值税又免所得税，相当于“同业资金空转”。恢复征税后，套利空间被压缩，资金更多回到信贷投放或购买实体债券。

4. 与国际惯例接轨

多数国家对政府债券利息免征所得税、但仍征增值税；我国把增值税也免了，属于“超国民待遇”。适度恢复政府网站截图解读：国债等利息增值税政策及出发点？，既符合WTO补贴规则，也为未来增值税立法统一口径。

三、对宏观经济的连锁影响

1. 政府融资成本：小幅抬升

以10年期国债为例，免税取消后，银行要求的名义利率理论上要加35个基点，财政每年多发几十亿利息，但在10万亿的国债余额里占比极低，整体可控。

2. 银行息差：中性偏负

银行持有国债、地方债占自营投资盘40%以上，但本次只影响“新增”部分，且银行可把税负转嫁给发行利率；真正受挤压的是“金融债互持”这块套利收益，估计拉低行业息差0.51个基点，象征意义大于实质。

3. 债券二级市场：分层定价

老券因免税属性会被“惜售”，流动性下降、价格略贵；新券估值将按含税现金流贴现，同一发行人可能出现“同期限不同收益率”的奇观，活跃了期限套利策略。

4. 资金流向：

银行减少金融债互持→腾出头寸买地方债、信用债或直接放贷，边际利好实体。

货币基金、理财无法享受免税，对利率债需求略降，但个人投资者本来也买不到金融债，冲击有限。

四、普通人到底会不会被“割”？

1. 你买的储蓄国债（凭证式、电子式）

利息本来就免个人所得税，也从未征过增值税，继续不受影响。

2. 你在银行柜台或交易所买的记账式国债、地方政府债

只要债券是2025年8月8日之前发行的，利息依旧免税；之后发行的新券理论上银行会要求高一点利率，转嫁税负，但票面利率只高0.0几百分点，几乎感觉不出来。

3. 你买的银行理财、债基

底层如果配置了老国债、老地方债，继续免税；配置新券部分政府网站截图解读：国债等利息增值税政策及出发点？，产品净值会反映一点点税后利息减少债券价值和什么有关，但幅度微小，万份收益波动0.01元级别，可忽略。

4. 你把钱借给银行（大额存单、定期）

完全不搭界，存单利息不属于“债券利息”，继续按老办法征个人所得税，不受本条政策影响。

我想说的一句话：政策是“财政向金融机构要回一点小优惠”，对老百姓的钱包几乎没有直接冲击；对宏观而言，属于“技术性微调”，既增加一点点财政收入，又压缩一点点同业套利，不改债市长期趋势。在这个时间，就是最好的打算和操作。

（本文观点仅供参考，个人观点而已，采取有关部门相关信息）

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